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美股指數輪證教學
美股指數輪證教學
美股指數窩輪基本運作

美股指數窩輪基本運作

美股指數窩輪簡介:

摩根大通自2020年起相繼發行與標普500指數、納斯達克100指數及道瓊斯工業平均指數掛鈎的窩輪,為本港市場上首間推出美股3大指數認股證的發行商。

美股指數窩輪如何運作?

  • 交易時間及方式:
    美股指數窩輪在港交所上市,交易時間為港股開市時段。
    買賣方式與一般本港指數或個股窩輪(如恒指輪、騰訊輪)一樣。
    交易貨幣亦同樣以港元計價。
    投資者以港股證券戶口便可參與美股指數認股證。
  • 反映美股期指表現:
    三大美股指數窩輪追蹤E-mini期貨價格變動(並非現貨)。E-mini 道指、標指及納指100及期貨於芝加哥商品期貨交易所上市,夏令交易時間為本港早上6時至翌日早上5時(冬令加1小時),中間只有1小時休市時間,故投資者在香港交易時間內,都可以透過買賣與3隻期貨掛鈎的窩輪部署美股走勢。
  • 看好看淡靈活部署:
    認股證具槓桿效應,適合不同風險偏向的投資者。您可運用較少資金,在波動市況中獲取回報。如看好美股指數可選擇認購證(Call輪),看淡則可選擇認沽證(Put輪)。假如您已持有美股相關投資,也可利用認沽證產品對沖持倉下跌的風險。
  • 輪價影響因素:
    美股指數窩輪運作原理與港股窩輪大致相同,走勢主要受相關資產,即相關美股指數E-mini期貨、引伸波幅、時間值(離到期日剩餘時間)、利率及股息影響。
    而由於所追蹤的美股指數E-mini期貨以美元計價,故輪價或會受美元匯率影響。不過美元與港元設聯繁匯率機制,故有關匯兌風險及其影響相對輕微。
美股指數認股證 所追蹤的期貨
道指認購/認沽 道瓊斯E-mini期貨
納指認購/認沽 納指100 E-mini期貨
標指認購/認沽 標指500 E-mini期貨
投資美股有咩工具選擇?即睇優、缺點!

投資美股選擇多,美股指數窩輪有何優勢?

近年本港投資者對美股相關投資工具需求愈來愈大,簡單而言,最直接的方式固然是買賣美國上市的個股,而追求槓桿的投資者或會考慮美股指數期貨及期權等,惟上述方式均需開設美股戶口,當中期貨、期權均有保證金要求,看錯方向或會被額外追收保證金(Margin Call)。

如只有港股證券戶口的投資者,則可考慮港交所上市的美股指數認股證。美股指數窩輪入場門檻低,具槓桿效應之餘,最大損失為所投入本金,並不涉及補倉風險,買賣認股證亦免收印花稅。

美股指數窩輪於港股交易時段買賣,好處是投資者可於更熟悉的市場環境參與美股交易,於港股交易時間捕捉入市機會,尤其是當港股時段內出現重大經濟或政治因素變化令環球市況驟變,投資者便可在美股開市前率先進場部署。

不過如投資者希望於美股交易時間作即市部署的話,美股指數窩輪則未必為首選的投資工具。

表列較受投資者關注的美股投資方式:

美股投資方式 優點 缺點
美國上市個股 -按投資取向揀選認為具理想回報的企業 -需開設美股投資戶口
-美股時間交易
-需支付股息稅
股票/指數期貨 -具槓桿效應
-直接反映正股/指數升跌
-需開設期權戶口
-設保證金要求
-有補倉/強制平倉風險
股票/指數期權 -具槓桿效應
-入場門檻較期貨低
-需開設期權戶口
-設保證金要求
-有補倉/強制平倉風險
-受引伸波幅影響
美股指數認股證 -具槓桿效應
-入場門檻低
-免印花稅
-最大損失為投入本金
-港股戶口便可買賣
-港股時段交易
-美股時段不能買賣
-時間值損耗
-受引伸波幅影響
美股指數ETF(本港上市) -港股戶口及港股時段交易 -追蹤誤差
美股指數槓桿及反向產品 (本港上市) -槓桿最高兩倍
-港股戶口及港股時段交易
-槓桿較低
-持倉多於1天或受複合效應影響
-對沖持倉成本變相增加
美股指數ETF(美國上市) -槓桿/反向ETF最高3倍槓桿 -需開設美股投資戶口
-美股時間交易
-追蹤誤差
想對沖美股持倉風險有咩方法?

想對沖美股持倉風險,有咩方法?

環球市況今年來表現波動,投資者對沖持倉風險的需求亦有所增加。如以認沽證(PUT輪) 部署對沖策略,便可透過其槓桿產品特性,以較少資金對沖美股指數下跌風險,保障您的投資組合。

表列對沖美股選擇:

美股投資方式 優點 缺點
沽空個股 -直接對沖 -需開設沽空戶口
-需保證金
-涉借貨利息成本
美股期指 -具槓桿效應
-直接反映指數升跌
-需開設期貨戶口
-設保證金要求
-有補倉/強制平倉風險
指數認沽期權 -具槓桿效應
-入場門檻較期貨低
-需開設期權戶口
-設保證金要求
-有補倉/強制平倉風險
-受引伸波幅影響
認沽證(Put輪) -具槓桿效應
-入場門檻低
-免印花稅
-最大損失為投入本金
-港股戶口便可買賣
-港股時段交易
-美股時段不能買賣
-時間值損耗
-受引伸波幅影響
反向產品 槓桿/反向產品最高兩倍槓桿
-港股戶口及港股時段交易
-槓桿較低
-對沖持倉成本變相增加
-持貨1日以上或因復合效應而出現追蹤誤差
美股假期休市,美股指數窩輪開唔開價?

美股放假,相關窩輪開唔開價?

美股指數窩輪追蹤的相關指數E-mini期貨在芝加哥商品期貨交易所上市,一般而言,芝商所股指期貨全年僅於復活節前一個周五(Good Friday)及聖誕節休市,其餘美股假期大多只是提早收市,又或者照常交易。只要在港股交易時段相關指數E-mini期貨處於開市時間,摩根大通發行的美股指數窩輪便將如常開價,以反映相關期貨走勢。

雖然如此,假設遇上芝商所假期休市而港股開市的話,發行商對沖難度或有機會因缺乏流動性而增加,相關窩輪買賣差價或會較大,流通量亦有可能較少。如遇上有關情況或有任何疑問,投資者可致電發行商查詢。

美股隔晚急升/急跌,點解隻輪跟唔足?

美股隔晚急升/急跌,點解隻輪跟唔足?

不時收到投資者查詢,說在媒體報導看到隔晚美股急升或急跌,不過持有的輪證表現未如預期,為什麼會出現這些情況呢?

首先,其中一個可能性為投資者在媒體報導中所看到的指數表現,很多時為美股指數現貨隔晚收市時的價格。要知道美股指數窩輪追蹤的是相關期貨走勢並非現貨,而期貨交易時間為本港早上6時至翌日5時(夏令),故在美股收市後至港股開市前的數個小時內,期貨價格是有變動的,故到港股開市發行商為窩輪開價時,是反映相關E-mini期貨價格與上日下午4時(即窩輪收市時)參考價之間的變化,而並不是反映隔晚美股現貨指數收市時的表現。

舉例說,如E-mini納指期貨於本港昨日下午4時處於12300點水平,到晚上美股交易時段,收市升至12500點,但於翌日香港開市後,E-mini納指期貨跌至12000點水平,那納指輪應升還是跌呢?

正如上文所述,美股指數窩輪價格是反映相關期指上日香港時間下午4時參考價與現價的變化,由於在此段時間納指期貨跌了300點(12300點-12000點),故納指Call價格將會下跌,而納指Put 則會上升*。為方便投資者了解指數變動對窩輪價格影響,我們於期貨報價欄中展示了上日下午4時期貨參考價與現價差距,投資者可以此作參考。

*假設引伸波幅及時間值等因素不變

除相關期貨價格水平外,美股指數窩輪與港股窩輪一樣,價格同樣會受引伸波幅及時間值損耗所影響,有關教學內容可參考《通識入門》教學專欄: https://www.jpmhkwarrants.com/zh-hk/education/page/3

美股指數窩輪跳動點計?

美股指數窩輪跳動點計?

如投資者希望計算美股指數窩輪跳動敏感度,即輪證跳動1個價位所需相關期指變化(升或跌多少點),可參考以下公式:

[(兌換比率 ÷ 對沖值)]÷ 美元兌港元匯價 x 窩輪最低上落差價

舉例說,某道指認購證的兌換比率為80000兌1,對沖值約0.3。假設港元兌美元的匯率為7.75,每個價位的買賣差價為0.001港元。

認購證變動一個價位納指100近月期貨約需變化的點數約為 = 80000 ÷ 0.3÷ 7.75 x 0.001 = 32.2點

不過上述計算僅反映相關資產變化對輪價影響,實際上輪價亦須反映引伸波幅及時間值等變化等因素。摩根大通網站為窩輪產品提供每日時間值損耗及引伸波幅敏感度數據,投資者考慮持倉時宜同時參閱這些資訊。

美股指數窩輪結算價點計?

美股指數窩輪結算價點計?

與港股相關資產窩輪一樣,美股指數窩輪均有「到期日」並於到期時進行結算。

如符合以下情況,窩輪結算時會有現金價值交收

認購證: 相關期貨結算價高於行使價
認沽證: 相關期貨結算價低於行使價

套用窩輪用語,只有「價內」窩輪結算時才有現金價值; 「價外」窩輪結算時價值為零。

認購證現金價值 = (結算價 – 行使價) /換股比率 X 美元兌港元之匯率
認沽證現金價值 = (行使價 – 結算價) /換股比率 X 美元兌港元之匯率

例子:
某納指認沽證行使價12,000點,兌換比率為25,000兌1,到期日為2022年9月16日。到期當日會以納指9月16日 (美國時間) 到期的納指100期貨結算價計價。

假設納指100期貨的結算價為11,000點,美元兌港元匯率為7.75。
現金價值 = (12,000 – 11,000 ) ÷ 25,000 x 7.75 = 0.31元

三大指數點揀好?

三大指數點揀好?

美股為全球市值最大的股市,道瓊斯工業平均指數、標準普爾500指數及納斯達克100指數表現均備受環球投資者注視。

3個主要指數的簡介及成份股比例可於此查看,故本文不加以詳述。一般而言,本港投資者對道瓊斯工業平均指數相對熟悉,因其歷史相對較其餘指數為長,指數表現廣為本地媒體每日所報導。成份股均為國際著名的大型企業,金融、工業及能源類等周期性股份比重較大,較適合傾向部署傳統價值型股份走勢的投資者。

不過如論及美股代表性,國際投資者傾向觀察以市值加權及成份股更廣泛的標準普爾500指數。其成份股行業佔比相對上較平均,有利分散風險,而市值加權編算方式避免了指數走勢被「大價股」左右。

至於納指100相信本地投資者亦愈來愈熟悉,主要反映美國創新型企業的表現,其波動性相對上較高,適合較為傾向增長型股份及短線捕捉上落的投資者。

美股指數簡介
美股指數期貨走勢
  • 道瓊斯E-mini期貨
  • 標準普爾500 E-mini 期貨
  • 納斯達克100 E-mini 期貨
  • 羅素2000 E-mini 期貨
美股指數期貨 期內升跌
道瓊斯E-mini期貨 -
標準普爾500 E-mini 期貨 -
納斯達克100 E-mini 期貨 -
羅素2000 E-mini 期貨 -
數據由