溢价的错误解读

部份投资者选择认股证时会倾向以「溢价」作为参考，认为溢价愈低代表认股证愈抵买，或以为溢价高等于发行人利润率更高。其实这是对认股证的误解。

甚么是溢价？

• 「溢价」在认股证中，指假设投资者以现价买入认股证并持有至到期日，相关资产需要升/跌多少，这笔投资才可以打和。
• 只有持仓至到期，溢价才有较高参考价值。

例子说明：

• 假设建行现价5元，买入一只行使价6元、3个月后到期的建行认购证A，当时溢价10%，即是到期时正股要升10%至5.5元，这笔投资才可以打和。

溢价会随资产价格变化而调整

• 溢价会随正股或指数等相关资产升跌而变化。例如建行一星期后升至5.5元，认股证价格受惠于正股上升而上升（假设引伸波幅等其他因素不变），打和点距离收窄，溢价自然下降。
• 这并不是坊间所指发行人「缩溢价」对投资者不利，而是资产价格变化令溢价下跌。

负溢价等于便宜？

• 有投资者认为「负溢价」代表认股证好「抵买」，但要小心。发行人在认股证上市定价时，已参照个股过往派息纪录及市场预期，将股息因素反映于认股证价格。
• 当个股公布派息但未除息时，如用未除息的现价计算认股证溢价，结果或会得出较低甚至负溢价。这种情况在深入价内的认股证更明显。
• 单以溢价较低选择认股证，可能会选到未必适合的条款。