牛熊证敏感度如何计算

所谓牛熊证的「敏感度」,是指相关资产的变动,如何影响该牛熊证的价格变化。

股份牛熊证敏感度的计算方式如下:

股份牛熊证敏感度 (牛熊证跳动格数) = (正股最低买卖差价 x 对冲值)/ (兑换比率 x 牛熊证最低买卖差价)

举例说:

一只阿里巴巴牛证,收回价86元,行使价84.5元,牛证价格是0.129元,兑换比率100兑1, 对冲值为1,假设阿里巴巴现价95元。

牛熊证敏感度 = (0.05x 1)/ (100x 0.001) = 0.5

即是说,阿里巴巴每跳动一个价位(0.05元),将令该牛证升或跌0.5个价位。如要令该牛证足以跳动1个价位(1格),阿里巴巴股价所需变动将为两个价位(0.05 X 2),即0.1元*。

*假设其他因素不变

指数牛熊证敏感度的计算方式如下:

牛熊证敏感度(指数跳动点数) =(兑换比率/ 对冲值)x 牛熊证最低买卖差价

举例说,一只10,000兑1,现价在0.25元以下的恒指牛证,对冲值是0.8。

牛熊证敏感度 = (10,000/0.9) X 0.001 = 12.5

即是说,期指每变动12.5点,该恒指牛证便会跳动1格*。

*假设其他因素不变

投资者或有疑问,为何用来计算敏感度的是期指而不是恒指,由于发行人为恒指轮证提供流通量及对冲风险的主要方式是买卖期货,指数产品价格变动是反映期指走势而非指数现货走势,故牛熊证的敏感度自然根据期指点数。

恒指牛熊证表现不似预期? 先了解对冲值对产品敏感度影响!

坊间不少投资者认为,以恒指牛熊证来说,兑换比率10,000兑1的产品,期指每变动10点便可令牛熊证「跳1格」,这只是基于假设产品对冲值为1的计算结果。

但实际情况中,由于牛熊证年期长短不同,所涉及的股息金额及除净次数亦会有差异,而相关资产现价跟收回价的差距同样会影响牛熊证的对冲值,故现实上不少产品的对冲值会偏离1,导致兑换比率10,000兑1的恒指牛熊证并非「每10点跳1格」的情况。

为方便投资者,摩根大通网站于牛熊证产品报价页面提供「变动每个价位所需的相关资产变化」,助投资者轻松掌握产品跳动敏感度,更容易拣选合适产品。

上文公式中所指的最低买卖价位,可以参照以下列表:

正股/窝轮价格 正股/窝轮最低买卖价位 买卖交易所基金(ETF)最低买卖价位
0.01元至 0.25元 0.001 0.001
>=0.25 元至 0.5元 0.005 0.001
>=0.500元至 10元 0.01 介乎0.001至0.005
>=10元至 20元 0.02 0.01
>=20元至100元 0.05 0.02
>=100元至200元 0.1 0.05
>=200元至500元 0.2 0.1
>=500元至1000元 0.5 0.2
>=1000元至2000元 1.0 0.5

文中提及的相关资产价格丶其变动以及模拟产品条款仅作教学范例用途。以上资料仅供参考,不构成任何投资建议或意见。过去表现并不代表将来的表现。无抵押结构性产品,结构性产品之价格可急升或急跌,投资者或损失所有投资。投资者应为自己作风险评估,并在需要时谘询专业意见。